leyu体育 定增10亿押注国产算力，平治信息22亿算力订单订单成色待考

界面新闻记者|尹靖霏

节前，平治信息（300571.SZ）表示，拟定增募资不跳跃10亿元，用于国产智能算力中心设置面孔。公司控股鼓励郭庆拟参与认购，金额区间为5000万元至4亿元。

平治信息的原有主业聚焦数字阅读与通讯开辟鸿沟，行业竞争敌手主要为汉文在线、掌阅科技。为寻求新的增长弧线，公司2023年10月通过收购天昕电子60%股权，布局国产通用算力就业器业务，切入运营商智算中心设置赛说念。

限制2025年上半年，平治信息已累计坚毅超22亿元算力联系业务订单。2025年10月，公司又切入机器东说念主赛说念，政策投资了往时伙伴机器东说念主（深圳）有限公司并合手有40%股份，依托三大运营商渠说念，引申“东说念主马座”四足双臂机器东说念主、“先知”东说念主形机器东说念主等5G具身智能居品。

但转型并未对事迹有权臣提昂然用，2021年至2024年，平治信息营收范围近乎腰斩，由36.01亿元骤降至14.43亿元，累计跌幅近60%；归母净利润从2.44亿元高点一皆下滑，2023年首度转亏，2024年亏蚀扩大至-1.16亿元。

2025年亏蚀进一步扩大，公司瞻望归母净利润为-1.90至-1.30亿元，扣非净利润瞻望为-1.80至-1.20亿元。公司证据原因包括拟调理开辟折去年限、计提信用减值、原材料加价挤压毛利等。

订单数字亮眼，但落地成色几何？凭证界面新闻统计，自2025年以来限制2026年2月12日，平治信息径直表示的关联算力业务的中标公告或合同公告至少有9起，累计金额约20亿元。

从客户声威看，中国出动体系内，公司通过浙江出动数智科技先后中标浙江凌艾往时4.89亿元智算就业面孔、杭州滨江智能2.14亿元算力就业三期面孔；中国电信方面，拿下陕西电信2.46亿元GPU算力设置面孔框架条约，并进入电信集团1.06亿元就业器集采框架；中国联通方面，除中标内蒙古联通3825万元算力就业合同外，还以4.51亿元的候选东说念主身份出现时2025年联通通用就业器集采面孔中。产业客户拓展上，公司于2025年1月与金山云（庆阳）坚毅1.16亿元算力概述就业条约，该合同已进入精致引申阶段。

但名义富贵之下，订单结构显现出显然的风险信号。

界面新闻统计发现，在上述9起面孔金额中，确凿签更精致合同或进入合同签署措施的仅有三个：内蒙古联通算力就业合同（3825万元）、金山云算力概述就业条约（1.16亿元），以及进入合同签署措施的中国电信陕西GPU算力设置面孔（二）（2.46亿元）。

其余面孔卡在“中标候选东说念主公示”或“框架条约”阶段。公司在每一则联系公告的风险辅导部分均明确：“尚未收到精致中标奉告书，是否收到中标奉告书及最终中标金额或份额存在不校服性。”

“中标候选东说念主公示，只好第又名有效。”一位在江浙沪从事算力租出的业内东说念主士对界面新闻直言，除非出现废标等极点情况，不然名次靠后的候选东说念主轮不到份额。

而平治信息的公示名单中，不仅有第一候选东说念主，也有第三候选东说念主，乐鱼以至还有第八候选东说念主——“在运营商招标体系中，这种名次能分到几许份额，要看招标文献究竟招几家供应商”，上述采访对象暗意。

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除候选东说念主面孔外，平治信息已坚毅的两项筹算约3.53亿元的框架条约相同存在引申层面的弹性空间。

前述行业东说念主士对界面新闻暗意，业内共鸣是，框架条约只框订价钱上限，甲方按本色使用量付费，“用不完额度你少许主义都莫得”。这种口头下，几亿元框架终末能落地几许，完满取决于客户需求开释节拍。

订单落地不校服性高企的同期，平治信息的固定钞票却在短期内急剧膨胀，背后是算力鸿沟的激进插足。

2024年末，公司固定钞票为3.55亿元，2025年9月末已飙升至18.37亿元，9个月涨幅418%。新增的近15亿元固定钞票多为算力就业器。

平治信息2025年12月5日在投资者互动平台暗意，限制现时公司算力总范围约有1.5万PFLOPS。“1.5万PFLOPS即是1.5万拍富洛普斯，在国产阵营里不算小了。”上述业内东说念主士告诉界面新闻，“但关节要看这些合同到底硬不硬。”

与激进插足酿成昭着对比的是，平治信息的现款流情景愈发垂危。限制2025年三季度末，公司账面现款为1.95亿元，同期短期借款高达7.41亿元，一年内到期的非流动欠债3.29亿元，恒久借款2.69亿元，有息欠债筹算超13亿元。2024年和2025年前三季度，磋磨步履净现款流辨认为-4.12亿元、2.68亿元。与此同期，应收账款范围达12.29亿元，而同期营收为8.52亿元。

“算力租出这门贸易，最怕开辟空转。空三个月，这一单就亏了。”上述业内东说念主士指出，行业的安全垫是“钳口合同”——客户快活5年刚性采购，用无用都得付钱。但本质中，连明星客户都可能背信，“阛阓上这类纠纷正在增多。”

即便如斯，平治信息仍在逆势加码。这次定增若班师刊行，7亿元将投向国产智能算力中心设置，控股鼓励郭庆拟认购5000万元至4亿元。

限制现时，控股鼓励郭庆径直合手有公司股份22.80%，其夫东说念概念晖通过福建皆智兴企业处分合资企业（有限合资）蜿蜒合手有公司股份12.28%。

“标的是对的。国产算力替代、智算从测验向推理迁徙，都是校服性的产业趋势。公司从开辟商向算力就业商转型，逻辑也开放。”前述业内东说念主士对界面新闻暗意，“但问题的中枢从来不是标的，而是节拍和现款流——在订单尚未完满落袋、亏蚀仍在扩大的关隘，能否撑过这段插足期，才是确凿的老到。”上述业内东说念主士对界面新闻如斯说说念。

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